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白糖：价钱区间一突出缩窄
1、原糖：本周原糖期价冲高回落。音信方面，巴西地舆与统计策划所（IBGE）近日发布讲演，酌量巴西2025年 甘蔗训诫面积为924.1643万公顷，较上个月预估值上调0.2%，较上年训诫面积增多0.8%；甘蔗产量预估为 69508.5205万吨，较上个月预估值上调0.3%，较上年产量下落1.6%。
2、国内现货：广西制糖集团报价5930~6010元/吨；云南制糖集团报价5770~5820元/吨；加工糖厂主流报价区 间6100~6500元/吨。配额内进口估算价4550~4560元/吨；配脱落进口估算价5780~5790元/吨。
3、小结：原糖方面，仍处于轰动样子。巴西最新双周压榨数据公布，单产依然较差，依赖高达54%的制糖比 守护产量，累计产糖约1927万吨，降幅达7.8%。不错交融为巴西甘蔗质料影响的产量难以迷漫建造，增产不及 预期守旧当今原糖期价，但北半球行将到来的增产依然对远期价钱带来禁锢，短期持续以16-17好意思分/磅区间想 路对待现时原糖市集。
4、 国内方面，本周国内期价小幅反弹。现货方面后半周成交、价钱均有所收复。尽管7月进口数据尚未公布， 市集似乎照旧消化了利空影响。短期依然穷乏趋势性行情，以奴隶原糖窄幅轰动为主，且振幅缩窄，远期仍需 温煦异日进口节拍。
棉花：USDA讲演利多，棉价底部有守旧
供应端：2025/26年度人人棉花产量预期值环比调减，好意思棉产量预期值降幅较大，受干旱影响好意思棉面积占比环比增多，中国棉花产量预期值调增，但仍低于市集预期值，异日仍有增量空间。
需求端：2025/26年度中国棉耗尽费量预期值调增，7月我国社零数据同比增幅低于预期。
出进口：2025/26年度人人棉花出进口量预期值调减，中国棉花进口量预期值也环比下调， 7月我国纺服产物出口数据同比基本抓平，关税影响仍在。
库存端： 棉花生意库存抓续下落，降幅稍有提速，库存同比偏低；纺织企业产制品库存小幅下落，织厂原材料库存小幅回升。
海外市集方面：USDA8月报数据公布，表露利多，市集对此莫得抓续性反映。USDA8月报公布，讲演环比调减2025/26年度好意思国棉花产量预期值30.2万吨至287.7万吨，原因是因为收货面积预期下落，市集对此认同历程较低，现时好意思棉受干旱影响面积占比增多，但多为D0级别，最终影响或相对有限。好意思棉出口预期值也相应调减10.9万吨至261.3万吨，与上一年度比拟基本抓平，在产量预期下调、9月降息预期升温影响下，好意思棉价钱重点环比小幅上移。3、人人领域来看，2025/26年度人人棉花产量预期值环比调减39.1万吨至2539.2万吨，同比下落55万吨，中国棉花产量预期值调增，好意思国偏执他国度棉花产量预期值调减。人人棉耗尽费量预期值环比、同比均变化不大，中国消费量预期值调增，印度、孟加拉、土耳其等调减。人人棉花出进口量预期值环比调减，期末库存环比调减74.2万吨至1609.3万吨，库销比62.6%，较旧年下落1个百分点。USDA讲演表露利多，可是市集对其数据有一定质疑。异日关留意点仍更多在于宏不雅层面，9月降息概率较大，市集上对于9月降息50bp的商榷也在逐渐增多，温煦后续降息预期变动偏执他宏不雅事件。笼统来看，在干旱扰动、产量酌量大幅下调、人人棉花库销比下落、9月降息预期升温煦况下，ICE好意思棉价钱重点或将轰动上行，后续宏不雅及天气是关留意点。
国内市集方面：郑棉底部有守旧，上行脱手需更多要素共振。USDA8月报环比调增中国棉花产量预期值10.9万吨至685.8万吨，仍低于市集预期，后续仍有一定调增空间，酌量将调养至700万吨以上。需求端，USDA8月报环比调增中国棉耗尽费量预期值21.8万吨至816.5万吨，同比仍小幅下落。7月服装鞋帽、针、纺织品零卖额当月值环比季节性下落，同比增速放缓，增幅低于社零。对于棉花及终局纺服消费，咱们的不雅点是，需求具有韧性，但棉纺织消费增漫空间相对有限。预测异日，市集关留意点将逐渐转向新棉，当今看增产已成为定局，增幅仍有一定偏差，但市集对此早有预期，7-8月相对偏低的棉价对此已有反映。况兼新年度棉花供需均衡表来看，2025/26年度我国棉花进口及期初库存酌量偏低，期末库存酌量同比下落16.9万吨，在库存下落、消费预期增多情况下，库销比较上一年度会有表露下落，即使大幅增产预期下，新年度国内棉花供需矛盾不大。重叠现时宏不雅情绪偏暖近况，咱们以为新棉上市之前，郑棉期价重点或将轰动上移。后续抓续温煦宏不雅、天气、开秤价钱预期变化。
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